SURAT-SURAT BERHARGA

Menurut Undang-Undang Pasar Modal (UUPM) Pasal 1 angka 5, Efek adalah surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal, antara lain :

• surat pengakuan hutang
• surat berharga komersial
• saham
• obligasi
• tanda bukti hutang
• unit penyertaan kontrak investasi kolektif (Reksadana)
• kontrak berjangka atas efek (Option)
• setiap derivatif dari efek

Penjelasan UUPM Pasal 70 Ayat 2, pembinaan, pengaturan dan pengawasan efek berikut ini tidak dilaksanakan oleh Bapepam, untuk efek yang memiliki karakteristik sebagai berikut :

• efek bersifat hutang yang jatuh temponya kurang dari satu tahun
• sertifikat deposito
• polis asuransi
• penawaran efek yang diterbitkan dan dijamin Pemerintah Indonesia
• penawaran efek lain yang ditetapkan oleh Bapepam

SURAT BERHARGA (EFEK)

Saham dan Obligasi

Obligasi

Surat berharga yang mewajibkan emiten untuk membayar sejumlah uang sebagai bunga sesuai interval waktu yang ditentukan serta membayar kembali pokok pinjaman pada saat jatuh tempo.

Saham

Bukti kepemilikan suatu perseroan yang merupakan klaim atas penghasilan dan aktiva perseroan.

Derivatif

Kontrak yang memberikan kepada pemegangnya kewajiban atau pilihan untuk menjual atau membeli suatu surat berharga (aset keuangan).

Unit Penyertaan KIK

Menurut UUPM pasal 1 angka 29 Unit Penyertaan KIK adalah satuan ukuran yang menunjukkan bagian kepentingan setiap pihak dalam portofolio investasi kolektif.

OBLIGASI

Karakteristik :

• Surat berharga hutang yang diterbitkan pemerintah/perusahaan
• Berjangka waktu lebih dari satu tahun
• Mempunyai beban bunga yang dibayar secara periodik
• Adanya wali amanat yaitu pihak yang mewakili kepentingan pemegang efek bersifat hutang
• Adanya pemeringkat efek
• Dinyatakan dalam suatu perjanjian surat berharga yang disebut perjanjian perwaliamanatan (indentur)

Jenis-jenis obligasi

Obligasi dapat dipandang dari beberapa segi untuk mengklasifikasikan jenis-jenis obligasi, yang didasarkan pada:

1. Jenis obligasi berdasarkan issuernya
1. Obligasi pemerintah
2. Obligasi perusahaan milik Negara Contoh penerbit obligasinya adalah : BTN, Bapindo, PLN, Jasa Marga, Pegadaian, Pelabuhan Indonesia dll.
3. Obligasi perusahaan swasta Contoh penerbit obligasinya adalah : Astra Intl., BII, CMNP, Ciputra Development, Tjiwi Kimia dll.
2. Jenis obligasi berdasarkan sistim pembayaran bunga
1. Coupon Bond Obligasi yang bunganya dibayarkan secara periodic (triwulan, semesteran, tahunan).
2. Zero Coupon Bond Obligasi yang tidak mempunyai kupon. Investor tidak menerima bunga secara periodik, tetapi bunga dibayarkan sekaligus pada saat pembelian.
3. Jenis obligasi berdasarkan tingkat bunga
1. Obligasi dengan bunga tetap (fixed rate bond). Bunga pada obligasi ini ditetapkan pada awal penjualan obligasi dan tidak berubah sampai jatuh tempo.
2. Obligasi dengan bunga mengambang (floating rate bond). Biasanya obligasi dengan bunga mengambang ini ditentukan relatif terhadap suatu patokan suku bunga.
3. Obligasi dengan bunga campuran (mixed rate bond). Obligasi jenis ini merupakan gabungan dari obligasi dengan bunga tetap dan dengan bunga mengambang.
4. Jenis obligasi berdasarkan jaminannya
1. Secured Bond (obligasi dengan jaminan). Biasanya berupa adanya guarantor atau jaminan berupa aktiva tetap.
2. Unsecured Bond (obligasi tanpa jaminan)/ Debentures
5. Jenis obligasi berdasarkan tempat penerbitannya/tempat perdagangan
1. Domestic Bond (obligasi domestik)
2. Foreign Bond (obligasi asing)
6. Global Bond adalah obligasi internasional atau surat utang negara yang diterbitkan oleh suatu negara dalam valuta asing.
7. Jenis obligasi berdasarkan rating
1. Investment Grade Bond merujuk kepada sebuah peringkat atau rating.
2. Non Investment Grade Bond. Obligasi ini sering disebut Junk Bond karena memberikan tingkat bunga yang lebih tinggi.
8. Jenis obligasi berdasarkan Callable Feature
1. Freely Callable Bond. Obligasi yang dapat dibeli kembali oleh penerbitnya sebelum obligasi tersebut jatuh tempo.
2. Non Callable Bond. Penerbit obligasi ini tidak dapat membeli kembali obligasi yang diterbitkannya sebelum obligasi tersebut jatuh tempo.
3. Deferred Callable Bond. Obligasi ini merupakan kombinasi antara freely callable bond dengan noncallable bond.
9. Jenis obligasi berdasarkan sifat convertible
1. Convertible Bond/ Exchangable Bond (obligasi konversi). Obligasi jenis ini dapat ditukarkan dengan saham, baik saham penerbit obligasi sendiri (convertible bond) maupun saham perseroan lain yang dimiliki penerbit obligasi (exchangable bond).
2. Non-Convertible Bond (obligasi non konversi). Obligasi ini merupakan obligasi yang tidak dapat dikonversi menjadi saham.

Hal-hal yang perlu diperhatikan dalam investasi pada obligasi :

1. Jatuh tempo obligasi
2. Jenis bunga
3. Jenis obligasi
4. Sifat-sifat khusus obligasi
5. Credit rating
6. Redemption dan Retirement: Penghentian dan Penarikan obligasi
7. Resiko investasi

Resiko-resiko dalam investasi obligasi :

1. Resiko tingkat bunga pasar
2. Resiko daya beli
3. Resiko wanprestasi
4. Resiko likuiditas
5. Resiko jangka waktu jatuh tempo
6. Resiko mata uang
7. Resiko call. Sebagian perusahaan menetapkan untuk menarik atau membeli obligasi yang diterbitkannya pada harga dan waktu tertentu. Hal ini menyebabkan investor akan mengalami call risk dimana pada tanggal tertentu perusahaan penerbit obligasi akan menarik kembali obligasinya.
8. Resiko politik
9. Resiko sektor industri

SURAT BERHARGA BERSIFAT EKUITAS

Menurut Penjelasan pasal 83 UUPM, surat berharga bersifat ekuitas adalah saham atau efek yang dapat ditukar dengan saham atau efek yang mengandung hak untuk memperoleh saham.
Beberapa jenis surat berharga bersifat ekuitas, adalah :

SAHAM BIASA

Karakteristik :

• surat berharga ekuitas
• memiliki hak atas pendapatan perusahaan pada saat dibagikan sebagai dividen
• memiliki hak atas pembagian sisa ekuitas pada saat likuidasi (bersifat lebih yunior dibandingkan hutang dan saham preferen)
• memiliki hak suara (voting right)

Jenis saham dilihat dari cara peralihannya, dibedakan:

• Saham Atas Unjuk. Saham yang tidak ditulis nama pemiliknya
• Saham Atas Nama. Saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, dimana cara peralihannya harus dengan prosedur tertentu.

Efek bersifat saham yang terkait dengan cross border listing :

• Foreign Depository Receipt, mis. American Depository Receipt (ADRs) yang diterbitkan oleh bank sebagai bukti kepemilikan saham perusahaan asing yang mendasarinya yang dimiliki Bank Amerika, biasanya merupakan sarana perdagangan saham perusahaan asing di Amerika yang berdenominasi US$ dan membayar dividen dalam US$.
• Sertifikat Penitipan Efek Indonesia (Indonesian Depository Receipt) Adalah efek yang memberikan hak kepada pemegangnya atas efek utama yang dititipkan secara kolektif pada bank kustodian yang telah memperoleh persetujuan Bapepam.

SAHAM PREFEREN

Karakteristik :

• Surat berharga ekuitas yang bersifat seperti utang (hybrid securities) dalam hal berpenghasilan tetap.
• Dividen biasanya dalam % dari nilai nominal saham.
• Bersifat lebih senior dibandingkan saham biasa, tetapi lebih yunior dibandingkan obligasi (didahulukan haknya dalam hal likuidasi).
• Tidak mempunyai hak suara (voting right).

Jenis saham preferen :

• Saham preferen kumulatif, dividen yang tidak dibayarkan tahun sebelumnya diakumulasikan pada tahun berikutnya (sebelum pembayaran dividen tahun berjalan).
• Saham preferen non kumulatif, dividen yang tidak dibayarkan tahun sebelumnya tidak diakumulasikan. Kegagalan membayar dividen dapat mengakibatkan pengenaan pembatasan pada manajemen, contohnya jika pembayaran dividen ditunggak, pemegang saham preferen mungkin diberi hak suara (voting right).
• Participating Preffered Stock, disamping memperoleh dividen tetap seperti yang telah ditentukan, juga memperoleh ekstra dividen apabila perusahaan dapat mencapai sasaran yang telah ditetapkan.

OBLIGASI KONVERSI

• rasio konversi selalu disesuaikan secara proporsi sehubungan dengan stock split atau stock dividen.
• alasan penerbitan obligasi konversi ini adalah karena nilai ekuitas yang undervalued sehingga obligasi ini mendorong penerbitan saham pada harga yang dipandang sesuai dengan nilainya, hal ini berkaitan dengan : rasio konversi, harga pasar obligasi, harga pasar saham.

Karakteristik :

• Derivatif (turunan) dari efek, berupa hak untuk membeli (call option).
• Dapat bersifat melekat atau bebas dari efek utama (tachable atau detachable).
• Waran bebas dapat diperdagangkan.
• Sebagai pemanis (sweetener) penerbitan efek utama (obligasi atau saham).

WARAN

Penjelasan pasal 1 ayat 5 UUPM : Efek yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang memberi hak kepada pemegang untuk memesan saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu setelah 6 bulan sejak efek dimaksud diterbitkan.

Perbedaan waran dan convertible bond :

• Waran dapat berupa detachable, dapat dipisahkan dengan Efek yang mendasarinya, dan dapat diperdagangkan; sedangkan hak konversi pada obligasi konversi tidak dapat dipisahkan dari Efek yang mendasarinya (undetachable).
• Waran dapat dilaksanakan (exercised) dengan kas atau penukaran utang pada nilai nominal; sedangkan pada obligasi konversi, obligasinya yang digunakan untuk melaksanakan (exercise) hak.

Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD)/Preemptive Right

Menurut Penjelasan pasal 82 ayat 1 UUPM, HMETD adalah hak yang melekat pada saham yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham yang bersangkutan untuk membeli saham baru sebelum ditawarkan kepada pihak lain.

Karakteristik :

• Derivatif (turunan) dari efek, berupa hak untuk membeli (call option)
• HMETD dapat diperdagangkan
• Jangka waktu pelaksanaan HMETD lebih pendek dari pada Waran

INSTRUMEN DERIVATIF

Instrumen derivatif adalah suatu jenis instrument finansial yang manfaat dan nilainya bergantung pada jenis instrumen finansial lainnya (biasa disebut underlying asset).

Karakteristik :

• Berbentuk kontrak.
• Adanya kewajiban atau pilihan untuk menjual atau membeli suatu surat berharga (aset keuangan).
• Kontrak tersebut mendasari nilainya pada harga surat berharga dasarnya.
• Diterbitkan untuk maksud lindung nilai (hedging) atau spekulasi.

Beberapa instrumen derivatif :

• Future contract
• perjanjian yang mewajibkan pihak-pihak dalam perjanjian untuk membeli atau menjual sesuatu pada waktu tertentu dimasa yad pada harga yang telah ditetapkan.
• perjanjiannya terstandarisasi (waktu dan kualitas pengirimannya).
• diperdagangkan di bursa yang terorganisasi, market to market.
• terdapat peranan clearing house.
• Forward Contract
• Perjanjian serupa future contract yang tidak terstandarisasi.
• Tidak selalu diperdagangkan di bursa, negotiable, dan tidak ada peranan clearing house.

PERBEDAAN ANTARA FORWARD DAN FUTURES

Forward Contract	Futures Contract
Tidak diperdagangkan di bursa (private contract)	Diperdagangkan di bursa futures
Isi kontrak bergantung pada kedua belah pihak dalam kontrak tersebut (customised)	Kontrak distandarisasi untuk kuantitas, kualitas, tanggal dan mekanisme deliverynya
Memiliki risiko wanprestasi (default risk) jika salah satu pihak default	Tidak ada risiko wanprestasi karena settlementnya digaransi oleh suatu clearinghouse
Tidak ada transaksi kas sampai dengan tanggal delivery (jatuh tempo kontrak)	Mewajibkan initial margin (deposit awal) sebagai jaminan atas pemenuhan kewajiban
Tidak diregulasi	Pemerintah meregulasi pasar (bursa) futures

• Option
• Suatu kontrak dimana si penerbit/penulis memberikan hak kepada pembeli opsi hak, bukan kewajiban, untuk membeli dari atau menjual kepada penerbit sesuatu pada harga tertentu dalam periode waktu tertentu.
• Pembeli mempunyai pilihan untuk menjual/membeli, tetapi penerbit mempunyai kewajiban memenuhi pilihan pembeli.
• Harga opsi adalah sejumlah tertentu yang harus dibayar pembeli opsi untuk kompensasi pemberian hak.
• Call option adalah hak membeli instrumen yang telah ditetapkan dalam kontrak.
• Put option adalah hak menjual instrumen yang telah ditetapkan dalam kontrak.
• Option on Futures
• Option contracts yang menggunakan futures contracts sebagai underlying assetnya.
• Swap
• Suatu perjanjian dimana dua pihak setuju untuk saling melakukan tukar menukar pembayaran secara periodik.
• Cash flow yang diterima kedua pihak bergantung pada nilai dari jenis aset yang dipertukarkan (mis. Instrumen hutang atau valas).
• Jenis-jenis swap : interest rate swap, equity swap, currency swap.

UNIT PENYERTAAN KONTRAK INVESTASI KOLEKTIF (KIK)

Reksa Dana Kontrak Investasi Kolektif

Adalah Reksa Dana yang menghimpun dana dengan menerbitkan Unit Penyertaan kepada masyarakat pemodal dan selanjutnya dana tersebut diinvestasikan pada berbagai jenis efek yang diperdagangkan di pasar modal dan pasar uang.

Portofolio Efek Reksa Dana KIK:

• Nilai Unit Penyertaan ditentukan berdasarkan NAB.
• NAB adalah nilai pasar yang wajar dari suatu Efek dan kekayaan lain Reksa Dana setelah dikurangi kewajibannya.
• Kekayaan Reksa Dana terdiri dari kas & Efek, a.l. sertifikat deposito, surat berharga komersial, saham, obligasi & tanda bukti hutang.
• NAB awal untuk setiap Unit Penyertaan dari Reksa Dana wajib ditetapkan sebesar Rp. 1.000,-

Efek Beragun Aset (Asset Backed Securities) / EBA

Adalah unit penyertaan kontrak investasi kolektif yang portofolionya terdiri dari aset keuangan berupa tagihan yang timbul dari surat berharga komersial, sewa guna usaha, perjanjian jual beli bersyarat, perjanjian pinjaman cicilan, tagihan kartu kredit termasuk kredit pemilikan rumah atau apartemen, Efek bersifat hutang yang dijamin pemerintah, Sarana Peningkatan Kredit, serta asset keuangan setara dan aset keuangan lain yang berkaitan dengan aset keuangan tersebut.

Jenis Efek Beragun Aset :

• EBA Arus Kas Tetap, adalah EBA yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima pembayaran dengan jadual tertentu, walaupun jadual pembayaran tersebut dapat berubah karena keadaan tertentu.
• EBA Arus Kas Tidak Tetap, adalah EBA yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk menerima pembayaran secara bersyarat dan dalam jumlah yang tidak tetap.

*) Dari berbagai sumber